澳门威尼克斯人网站看电视剧超级干货！标普500投资回报与估值关系分析这篇文章的主要内容是分析标普500指数过去10年的投资回报与估值的关系，分析的对象是博时标普500ETF(513500)，之所以分析ETF是因为ETF能真正反映分红再投资和扣除费用后的净收益，所以分析ETF更能客观反映投资者买入后获得的真实回报。

　　1. 图表呈现。之前在 沪深300投资回报与估值的关系分析 文章中，我在数据呈现方面用了很多长图，阅读体验不大好，

　　2. 粒度更细。之前统计时获取的是月数据，这次统计的最小单位是周，粒度更细，覆盖的数据更多。

　　将标普500指数过去10年的估值数据(pe)按照每10%为一个区间分成10组，统计在每个估值区间买入ETF并持有1年到5年的年化收益率，然后计算出每个估值区间回报率的平均值，中位数，最小值，以及亏损概率，分别进行比较分析。

　　横坐标：表示估值区间，最左边的“全部”指的是不择时买入获得的投资回报，从第2个到第11个分别表示从低到高10个估值区间买入后获得的投资回报。

　　从估值收益关系图中我们发现标普500的投资回报跟估值并没有表现出很强的负相关性，当持有时间大于等于3年时，不管是在估值低位买入还是在高位买入，最终获得的投资回报率基本都稳定在10%以上，当持有时间小于3年时，也只有在估值区间处在80%分位以上时投资回报率会有较明显的回落但波动并不大。

　　如果换个角度分析，把持有时长作为横坐标统计每个估值区间买入的投资回报，那么下面这张图更能直观地反映出估值与收益的关系，当持有时间越长投资回报越稳定，收益率与估值的关系越低，如果能坚持持有3年及以上，那么在任何估值位置买入最终获得的投资回报率都差不多。

　　上面对比的是每个估值区间投资回报率的平均值，我们发现看平均值的线的投资回报跟估值并没有表现出明显的负相关性，为了谨慎起见，我们再看看中位数。

　　如果对比的是中位数其结论跟平均值是差不多的，当持有时间大于等于3年，投资回报基本都稳定在11%到13%之间，不管是低估值买入还是高估值买入，如果持有时间只有1年，也只有在估值分位处在80%到90%之区间时收益率有明显的回落，其他的并没有太大的差距，所以如果看中位数，同样证明了标普500的投资回报跟买入时的估值并没有明显的负相关性。

　　通过上面的分析我们发现标普500的投资回报跟估值关系并不大，不管是在估值低位还是在估值高位买入最终获得的投资回报并没有太大差别。

　　但上面统计的是平均值和中位数，如果以底线思维的角度分析，我们看下在每个估值区间买入后年化收益率最小值与估值的关系。

　　如果比较的是最小值，当持有时间小于等于3年时就能较为明显地体现出估值与收益的负相关性，但如果持有超过3年，仍然看不出来在估值低位买入能够带来多大的优势。

　　2. 当持有时间小于3年时，以估值低于20.33买入可以保证不亏损，以估值低于23.2买入，可以保证持有2年及以上不亏损，以估值小于24.65买入可以保证亏损概率不超过20%。

　　所以，虽然说标普500的投资回报跟买入时的估值关系并不大，但是如果你的投资底线是尽量不亏损，那么适当择时还是有必要的，当pe大于24.65时就可以考虑停止买入，小于20.33时可以考虑大额抄底。

　　通过上面的分析，我们得出了一个很震惊的结论，那就是标普500的投资回报跟估值并没有表现出明显的负相关性，即估值越低买入投资回报越高，估值越高买入投资回报越低。

　　因为标普500的估值能较准确地反映市场的预期，当估值降低时，通常说明企业未来的盈利能力会下滑，当估值提高时，说明企业未来的盈利能力会提升。

　　这样子的话，在估值低位买入虽然后面可以享受估值上涨带来的超额回报，但是因为企业的盈利下滑了澳门威尼克斯人网站看电视剧，所以估值上涨的部分就被企业盈利下跌抵消了，反过来，在估值高位买入虽然后面会因为估值回归而降低收益，但是因为企业的盈利增加了，又抵消了估值下跌的部分，所以说，不管是在估值低位还是高位买入，最终获得的投资回报并不会有很大的波动。

　　下面是在估值最低的10%区间买入标普500并持有1年的投资回报和估值变化的详细数据，我们发现收益率基本都没有pe增长的多，原因就是企业的盈利下滑了，抵消了部分估值的上涨。

　　下面是在估值最高的10%区间买入标普500并持有1年的投资回报和估值变化的详细数据，我们发现pe确实大幅下跌了，但是收益率却没怎么跌，原因就是企业的盈利提高了，抵消了部分估值的下跌。

　　这说明标普500的估值本身就是一个有效指标，估值高了说明企业未来的盈利能力变强了，估值低了说明企业未来的盈利能力变弱了，虽然估值会有回归均值的趋势，但是因为企业盈利的变化，使得回归的过程更加缓和，所以在估值低位和估值高位买入标普500，最终获得的投资回报并不会有太大波动。

　　这可能就是在一个成熟且有效的市场里最大的500家公司所表现出来的超强稳定性，所以标普500确实是值得长期配置的优秀资产。

　　我知道很多人投资指数基金都已经被教育要低估买高估卖，但实际上这种投资方法并不是万能的，标普500明显不适用澳门威尼克斯人网站看电视剧。

　　假如标普500估值分位低于历史30%低估，那么对应的市盈率就是20.33，如果你坚持只在估值低于20.33开始投资，那么在过去的10年里只有30%的时间能等到投资机会澳门威尼克斯人网站看电视剧，而上面已经分析过，在估值低位和在估值高位买入最终获得的投资回报并没有多大差别，换言之，70%的等待时间并不会换来足够多的超额回报，那么实际上你会因此错过很多投资机会。

　　如果是以定投的方式投资，那么什么时候买都问题不大，因为定投本来就是分散风险的一种方式，而标普500波动低且投资回报跟买入时估值也关系不大，所以如果定投的话还需要等吗，越早买越早受益，因为标普500是真正的高收益低波动的指数。

　　所以我认为当标普500的估值低于20.33倍时是可以考虑大额抄底的，当估值低于23.2时可以考虑加大定投本金，比如改成双倍定投。

　　通过本文的分析我们发现过去10年里，标普500的投资回报非常好，年化收益率均值和中位数基本都能达到12%左右，而我之前在 标普500指数长期投资回报率分析 文章中分析过，标普500的长期投资回报率在8%左右，按照标普500指数常年1%到2%的股息率估算，如果包括分红再投资，那么标普500的长期投资回报率应该在9%到10%左右。

　　说明过去10年美股确实是经历了一段长牛，因为美股的均值回归是有可能长达10年以上的，因此下个10年还指望标普500能保持年化12%的收益率是不现实的，所以对标普500的投资回报预期应该要适当降低，不过anyway，以投资回报和波动角度看，标普500仍然随便吊打A股大部分指数，以其在大A受气还不如多买点标普500。