澳门威尼克斯人浅谈长期投资的决策分析doc浅谈长期投资的决策分析 摘要:长期投资是资本市场的普遍经济行为,对投资者行为理论的研究也由来已久。本文对长期投资决策的重要因素进行了分析,指出考虑货币的时间价值和风险价值的重要性,对规避投资风险,提高投资收益提出了建设性意见。 关键词:长期投资;规避风险;收益 一、长期投资决策的重要因素 (一)货币的时间价值 货币的时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再投资新增加的价值。在计划经济时期,这个问题并不突出,但市场经济时期,这个问题应引起人们足够的重视。近些年来,由于忽视货币的时间价值,而使国家受到严重损失的例子比比皆是,教训极其惨重。 (二)投资的风险价值 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险可能给投资人带来超过货币的时间价值的额外收益,但也可能带来超过预期的损失,我们对意外损失的关切,应该比对意外收益为重。在考虑风险时,侧重减少损失,多从不利方面来考查风险,这样才能立于不败之地。但人们往往对风险的认识不够,只片面的看到顺利的一面,看到盈利的一面,而一旦发生意外,就手足失措,陷于困境。 (三)资金成本 决定货币时间价值大小的因素之一就是利率,通常评价投资方案是否可行,就要用到利率,称之为资金成本。它是一种机会成本。如果投资的资金是从银行借入,资金成本就是银行利率;如果是自有资金,则资金成本就是投资人的预期的投资报酬率。 (四)现金流量 现金流量是指在投资决策中一个项目引起的企业现金流入和现金流出的数量,为了正确评价某个方案经济效果的大小,必须对投资方案的现金流量进行科学的预测、计算,包括现金流入、现金流出和现金净流量,也就是现金流入与现金流出的差额。 二、长期投资决策分析的基本方法 (一)回收期法 回收期法是指收回某项投资所需的时间,一般以年来计算,回收年限越短,方案越有利,公式如下: 回收期=原始投资额÷每年现金净流入量 回收期法计算简便,且容易为人理解,但该法未考虑货币的时间价值,而且没有考虑回收期以后的收益,而很多长期投资,往往早期收益低,中后期收益较高。这是该方法的主要缺点,目前只把它作为一个辅助方法使用。 (二)净现值法 这种方法是用净现值作为评价投资方案优劣的标准,所谓净现值是指某一特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。按照这种方法,所有未来现金流入和流出,都要按资金成本(预定贴现率)折算成现值,然后求出其差额,如净现值为正值,也就是贴现后现金流入大于流出,这项投资是可行的,否则不可行。具体步骤为:预测未来现金流入量,计算现金流出量,根据资金成本分别折算现金流入和流出的现值,求净现值,评价该方案是否可行。 (三)现值指数法 若将折算的现金流入与现金流出的现值用除法求出其比率,反映投资的效率,就叫现值指数法,它是一个相对指标,与净现值配合使用。 (四)内含报酬率法 内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。内含报酬率是一种能使投资方案的净现值等于零的报酬率,如果投资方案的内含报酬率高于企业的资金成本,该方案就是可行的,否则不可行。 三、长期投资决策的实际运用 在实际经营过程中,将这些理论与方法,在投资决策中具体加以运用,决非易事,唯一的办法是对投资项目,事先做好可行性调查。一般可行性调查包括以下内容:投资项目选择;资金的来源和数量;产品的销路问题;原材料的供应;能源(电、水)的供应;设备的购置;生产技术问题;环保问题。其中的选项和产品销售最为主要,也最难掌握。因为市场经济变化万千,今天是畅销商品,明天就可能无人问津,成为滞销货。 在以上可行性调查后,根据后来的调查信息和资料,运用本量利分析,对产品作出利润预测,最后用学到的基本方法,选出投资项目的最优方案。 现就某企业保健食品厂生产豆浆晶的有关投资方案的选择及其执行情况作一分析。 一是项目选择,产品为豆浆晶,我国人民有喝豆浆的习惯,但市场销售的豆浆不便携带,将豆浆作成晶体状,装袋出售,应该是一个好主意;二是销售问题,当时是1986年,全国只有少数几家生产豆浆晶,年销售量仅几百吨,远远供不应求,销路似乎没有问题;三是原料问题,原料是大豆,为东北的特产,来源充足;四是设备问题,过去磨豆浆用石磨,手工操作,卫生条件差,当时根据市场信息,上海有从引进的豆浆机,全自动化,工效极高,是理想的加工设备,上海又有配套的烘干设备,可将豆浆烘干为晶体状;五是生产工艺可从某厂引进,花几千元就可以学到手;六是场地可用现有的闲置厂房,电力供应,不用增容,用水以打深水井解决,水质极佳;七是环保问题,做豆浆晶不会污染环境。 当时对投资方案,有两种选择,一种是投资60万元,年产豆浆晶200吨,一种是投资120万元,年产豆浆晶600吨,对两种方案,当时有两种意见,一种是先投资60万元,年生产200吨,待有了经验后,销路又看好的话,再进行扩建,另一种意见是既然认定产品是适销对路的,设备又可以购到,资金不够可从银行,为何不一步到位,避免将来扩建后,小的设备要报废。 从预测分析结果看,方案B优于方案A,因而容易为企业领导所按受,最后按方案B执行,总投资达126万元,年生产能力500吨,但从执行的结果看,?投产后的经济效益很不理想,第一年亏损十多万元,5年累计亏损超过100万元,无法收回投资。 两种投资方案的有关数据列表如下: 项目 方案A 方案B 投资额(元) 600000 .00 1200000 .00 年产量(吨) 200 600 年固定成本 94300 .00 286000 .00 单位售价(公斤) 5000 .00 5000 .00 单位变动成本 3460 .00 3460 .00 单位边际贡献 1540 .00 1540 .00 保本销售量(吨) 62 186 年销售利润 213700 .00 638000 .00 现按净现值法求两种方案的预期收益 方案A 方案B 年利润 折现值 年利润 折现值 第一年末 0 ? 0 ? 第二年末 213700 .00 176601. 00 638000 .00 527243. 00 第三年末 213700 .00 160552. 00 638000 .00 479329 .00 第四年末 213700 .00 145957 .00 638000 .00 435754. 00 第五年末 213700 .00 132686 .00 638000 .00 396134. 00 合计 854800 .00 615796. 00 2552000.00 1838460 .00 (设两种方案都是第一年建厂,第二年开始生产) 从以上事例说明,方法本身没有问题,造成失误和遭受损失的根本原因是对货币的时间价值和风险价值认识不够。在利润预测时对销售量这个关键因素没有高度重视,产品销售达不到保本销售量时就要赔钱的。另外,由于产量成倍增加,设备、生产工艺较复杂,因而迟迟不能投产,等到正式投产后,国内多家竞相生产,造成市场饱和,产品转为滞销。如果当时按方案A执行,投资少,设备能配套,当年就可投产,那时厂家少,产品畅销,几年就可收回投资了。 总之,长期投资决策涉

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