澳门威尼克斯人网站看电视剧做对的投资 力争实现长期价值——访兴证全球基金管理部投资总监乔迁2024年6月，乔迁出任兴证全球基金投资总监。彼时，主动权益投资处于低谷，各板块频繁轮动，被动投资飞速发展，市场上对主动权益投资能否创造超额收益的质疑声不绝于耳。

　　在外部环境发生剧烈变化的背景下，乔迁和她的同事积极调整投资框架和策略，通过迭代投研架构提升研究的深度与广度。

　　在乔迁看来，面对外部变化，纠错、迭代的能力源自深植于心的公司文化。她常常提起2008年加入兴证全球基金时的情景——入职后她接受的第一次培训不是讲如何赚钱，而是如何少亏钱。

　　“一定要把持有人的利益放在最前面。”乔迁告诉记者，“我们其实是一群简单的人，都是奔着做好投资这件事而来，以最大的努力实现长期价值”。

　　今年以来，人工智能产业的大发展带来新的投资机会。今年2月，乔迁管理的产品累计收益创近三年新高。拉长维度来看，截至去年底，其代表产品兴全商业模式在其管理的六个完整年度里净值增长149.08%。

　　回顾过去三年澳门威尼克斯人网站看电视剧，乔迁对控制回撤和提升持有验的感悟格外深刻：“在2022年的市场波动中，我意识到客户的久期跟基金经理想要的久期时常是不一样的，基金经理的判断可能是站在长维度的，而客户持有的周期可能只有三年或者更短澳门威尼克斯人网站看电视剧，对波动的忍受程度也不同。”

　　具体来说，乔迁在中观维度的适度均衡上注重平衡久期，在原有的行业分布基础上，综合考虑短、中、长期的资产未来一年会实现怎样的收益，再把各类资产放在三年期以及更长的维度去比较性价比。

　　反映在持仓和交易层面，乔迁适当降低持仓集中度，交易也相对更加频繁。“由于宏观权重明显上升，但其可预测性较弱，所以我们修正基本面和定价频次也会更高，通过围绕定价模型和股价波动做更多的交易以平抑回撤。”她说。

　　谈及为何对回撤如此敏感，乔迁回忆起入行时参加新员工培训听到的一句话：“重要的不是怎么赚钱，而是先学习少亏钱。”

　　如果答不好“科技”这张卷子，在未来的投资中会严重失分。事实上，给主动权益投资做好研究铺垫一直是兴证全球基金的传统。2007年乔迁进入兴证全球基金实习时就开始翻译国外的新能源研究资料，而新能源投资在十几年后才爆发。现在回过头来看，当时的研究储备实在是领先太多。

　　在随后的职业生涯中，乔迁做了9年研究，先后覆盖零售、纺织服装、医疗器械等领域，直至2017年出任基金经理。这是一段典型的兴证全球式投研进阶之路——在漫长的研究生涯中搭建投资框架，慢慢积累相对值得信任的投资方。

　　2022年2月，乔迁出任兴证全球基金基金管理部副总监，开始参与投研团队的管理工作，她将这段颇具挑战意味的角色转换之旅总结为“熊市练内功”。

　　在升级研究团队时，乔迁和同事一致认为应该为研究员提供更多跨行业的视野——将研究部分成周期组、消费组等几个大类，组内的研究员能够横向跟类似的行业做比较，把在行业中看到的线索凝聚成共识，保证研究团队更前瞻地发现线索，为投资决策赢得先机。

　　此外，跨行业的研究小组能够支持更多交叉性研究专题，比如研究部在2022年围绕TMT行业做了前瞻性专题。当2023年初看到AI的变化时，能够更快形成共识，推进研究，形成反馈。

　　“从长期来看，相对于其他资产，权益资产的优势是相当明显的。而在中短期的市场前瞻和布局上，我们更关注如何把握结构性机会。”

　　乔迁说：“中国仍是一个成长型的经济体，主动投资的操作空间很大，成长性机会很多，行业内部企业的成长节奏和空间往往分化很大，主动权益基金更能从中找到有别于总量增长的差异化机会澳门威尼克斯人网站看电视剧。”

　　乔迁认为，兴证全球基金在主动权益基金上的优势来自长期不变的企业文化。“公司一直坚持持有人利益为先的责任文化，产品采取基金经理负责制，尊重基金经理能力与管理规模相匹配，团队非常扁平、纯粹，大家一直在迭代和学习，拥抱新的事物。正是在这样的文化环境下，投研团队能够做偏长期的事情，并不断纠错和进化。”乔迁说。